El malestar en el mercado global sigue presente y la llegada de balances de empresas norteamericanas sólo hizo incrementar el miedo de recesión con inflación, o sea, estanflación. Las pérdidas se miden en miles de millones de dólares y alcanzaron tanto al sector financiero como al automotor.

Queda una esperanza en pie, que el trimestre pasado y el actual sean el final de esta pesadilla y que a partir del próximo trimestre del año veamos renacer de sus cenizas al mercado global con la vitalidad perdida por la crisis y haciéndonos recordar lo que una vez dijo Nietzche: "Lo que no me mata, me fortalece".

En este marco de incertidumbre, presenciamos esta semana la intervención de Paulson y Bernankee ante el Senado. A través del interrogatorio, se pudieron obtener datos más precisos de la evolución de la crisis. Supimos que para poder salvar a los dos gigantes de la securitización hipotecaria, Fannie Mae y Freddie Mac, deberá el gobierno norteamericano aportar cerca de U$S 25 mil millones a riesgo de alimentar la crisis si alguno de estos dos monstruos se cae.

En lo doméstico, podemos decir que el "efecto Cleto" sigue generando cambios en la Cámara de Senadores y que descomprimió la situación provocando una sensación de alivio generalizado. Aceptemos que la población ya estaba al límite del hartazgo luego de cuatro meses de creciente tensión.

El mercado de bonos reaccionó muy positivamente con algunos activos que mostraron lo barato que están y la oportunidad que tienen los inversores de sesgo agresivo.

Los bonos ajustados en pesos del tramo medio tienen un potencial importante. Observamos que el Pro13, un bono que seguramente no está en la cartera de los inversores conservadores o moderados, tuvo un recorrido alcista excelente.

Esta situación se puede resumir en dos explicaciones: por un lado, existe la convicción de disminuir el nivel de subsidios, lo que muestra cierta preocupación por parte del gobierno respecto de controlar la inflación. El otro motivo es que el clamor generalizado acerca de tener un Indec normalizado y con índices creíbles hace pensar que no estamos lejos de que se consiga. De esta forma, con otro modo de medir el IPC, seguramente los bonos ajustados comenzarán a mejorar su cotización.

El mercado de acciones estuvo muy activo con empresas mostrando fuerte crecimiento. Las principales fueron las vinculadas al sector eléctrico, recomendación que ya hicimos la semana pasada. Si viéramos una recuperación de los bonos también podríamos esperar mejores cotizaciones del sector bancario. Tenaris, la bastonera del Merval, sufrió fuertes oscilaciones quedando negativa.

El mercado de divisas se mantuvo calmo. El Banco Central volvió a comprar dólares y se sintió una sensible disminución de la presión compradora por parte del público.

Si bien las tasas de interés en pesos están ligeramente por debajo de los niveles en comparación con semanas anteriores, no dejamos de sugerir como alternativa interesante de inversión los Cheques de Pago Diferido, tanto sean garantizados como no garantizados, que siguen siendo muy atractivos para ahorristas conservadores, ya que muestran una interesante combinación de tasas y vencimientos.

Siempre recordamos en esta columna que esta coyuntura, tanto local como internacional, nos obliga a recurrir a la experiencia de profesionales en el mercado de capitales para poder orientarnos mejor.

Por Freddy Vieytes (analista) y María Paula Pioli (mandataria) (*)

(*) De La Vera Cruz Soc. de Bolsa SA